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  • [亚太] 上证指数 2319.12 (1.00%) 深证成指 9466.14 1.78% 恒生指数 19664.10 -1.06% 台北 7233.69 0.17% 韩国 1964.83 0.39%
  • [亚太] 日经 8841.22 -0.09% 澳大利亚 4348.48 0.45% 新西兰 3294.64 0.40% 印度孟买 17234.00 0.92% 新加坡 2916.26 0.75%
  • [美洲] 道琼斯 12660.50 -0.58% 纳斯达克 2816.55 0.40% 标普500 1316.33 -0.16% 加拿大 12466.50 0.02% 巴西 62904.20 -0.08%
  • [欧洲] 英国富时 5733.45 -1.07% 法国CAC 3318.76 -1.32% 德国DAX 6511.98 -0.43% 俄罗斯 1508.04 -0.44% Stoxx50 2436.62 -0.97%
  • [其他] 纽约原油 99.70 0.00% 纽约黄金 1738.40 0.00% 人民币/美元 6.33 0.00% 美元指数 78.83 0.00% 基金指数 3782.30 1.37%
  • [亚太] 上证指数 2319.12 (1.00%) 深证成指 9466.14 1.78% 恒生指数 19664.10 -1.06% 台北 7233.69 0.17% 韩国 1964.83 0.39%
  • [亚太] 日经 8841.22 -0.09% 澳大利亚 4348.48 0.45% 新西兰 3294.64 0.40% 印度孟买 17234.00 0.92% 新加坡 2916.26 0.75%
  • [美洲] 道琼斯 12660.50 -0.58% 纳斯达克 2816.55 0.40% 标普500 1316.33 -0.16% 加拿大 12466.50 0.02% 巴西 62904.20 -0.08%
  • [欧洲] 英国富时 5733.45 -1.07% 法国CAC 3318.76 -1.32% 德国DAX 6511.98 -0.43% 俄罗斯 1508.04 -0.44% Stoxx50 2436.62 -0.97%
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宝通科技(300031)研报正文

宝通科技(300031):低估值游戏出海龙头 从区域化走向全球化

公告日期 2020-01-17
股票简称:宝通科技 股票代码:300031
    日本市场表现亮眼,巩固区域化发行龙头地位。子公司易幻网络是中国最早出海的游戏公司龙头之一,自2012 年成立以来共计海外发行游戏超过240款, 2018 年区域化发行总量在中国出海公司中排名第一。根据Gamelook援引的《2018 韩国年度游戏报告》,易幻网络以近9000 万美元的年收入跻身韩国2018 年手游收入TOP10 发行商。2019 年2 月,公司在日本发布的首款产品《遗忘之境》获得Google 商店的官方推荐,并获得GooglePlay 下载榜TOP2 和AppStore 免费下载榜TOP4 的成绩。
    全球化研运一体成为公司未来重要的业绩增长点。公司18 年设立海南高图和成都聚获,发展全球研运一体业务。海南高图自研主攻欧美市场,目前已在全球约130 个国家和地区发行了《King's Throne: Game of Lust》、《War AndMagic》,另一款产品《WST》预计在2020 年上线。成都聚获专注于二次元研发技术型公司,在研产品《终末塔卫团》将于今年Q1 上线测试。公司产品储备丰富,未来将在港澳台、东南亚、韩国等地区上线《龙之怒吼》、《剑侠情缘2》、《梦境链接》、《食物语》、《暴走大侠》等20 余款产品,同时将有3-4 款以上的自研(定制)产品陆续上线。
    增发5 亿元可转债,加速布局智能化工业传输。2019 年9 月,公司发布《公开发行可转换公司债券预案》,拟募集不超过5 亿元资金用于“现代工业散货物料智能产业集群生产基地”项目。该项目的投资总额为6 亿元,旨在提高公司产能、优化产品性能、实现生产过程的绿色环保、完成产品和商业模式的信息化。近两年,公司大力发展工业互联网业务,力图通过“数、网、智”即数字化胶带(带芯片)+各类传感器+射频通讯+4G/5G 网络+人工智能+云平台服务等技术手段,与客户共建智慧矿山、推行智能输送,与国外同行竞争高端市场。
    盈利预测与估值分析。我们认为:1)虽然目前游戏版号审核已经常态化,但我们认为未来政策监管趋严、版号收缩是大概率事件,游戏出海有望成为游戏板块重要发展方向。宝通已在海外有先发优势,未来高增长有望持续;2)公司研发端布局持续深化,新成立的海南高图聚焦全球化市场,未来《WST》、《终末塔卫团》等全球化新品有望拓展新的盈利空间。我们预测公司2019-2021 年EPS 分别为0.75 元、0.93 元和1.15 元。参考同行业公司,我们给予公司2020 年22 倍-25 倍动态PE 估值,对应合理价值区间为20.46-23.25 元,维持优于大市评级。
    风险提示。海外市场政策监管风险,日本、欧美等新区域拓展不及预期。
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