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  • [亚太] 上证指数 2319.12 (1.00%) 深证成指 9466.14 1.78% 恒生指数 19664.10 -1.06% 台北 7233.69 0.17% 韩国 1964.83 0.39%
  • [亚太] 日经 8841.22 -0.09% 澳大利亚 4348.48 0.45% 新西兰 3294.64 0.40% 印度孟买 17234.00 0.92% 新加坡 2916.26 0.75%
  • [美洲] 道琼斯 12660.50 -0.58% 纳斯达克 2816.55 0.40% 标普500 1316.33 -0.16% 加拿大 12466.50 0.02% 巴西 62904.20 -0.08%
  • [欧洲] 英国富时 5733.45 -1.07% 法国CAC 3318.76 -1.32% 德国DAX 6511.98 -0.43% 俄罗斯 1508.04 -0.44% Stoxx50 2436.62 -0.97%
  • [其他] 纽约原油 99.70 0.00% 纽约黄金 1738.40 0.00% 人民币/美元 6.33 0.00% 美元指数 78.83 0.00% 基金指数 3782.30 1.37%
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  • [亚太] 日经 8841.22 -0.09% 澳大利亚 4348.48 0.45% 新西兰 3294.64 0.40% 印度孟买 17234.00 0.92% 新加坡 2916.26 0.75%
  • [美洲] 道琼斯 12660.50 -0.58% 纳斯达克 2816.55 0.40% 标普500 1316.33 -0.16% 加拿大 12466.50 0.02% 巴西 62904.20 -0.08%
  • [欧洲] 英国富时 5733.45 -1.07% 法国CAC 3318.76 -1.32% 德国DAX 6511.98 -0.43% 俄罗斯 1508.04 -0.44% Stoxx50 2436.62 -0.97%
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研报正文

非银行金融行业-关于肺炎疫情对券商板块影响的专题评析:监管打逆周期组合拳 资本市场中长期向好走稳趋势不变

公告日期 2020-02-04
  要点1:世卫组织将新型冠状病毒疫情列为国际关注的突发公共卫生事件
2020 年1 月12 日,世界卫生组织正式将造成武汉肺炎疫情的新型冠状病毒命名为“2019 新型冠状病毒(2019-nCoV)”。1 月30 日,世界卫生组织宣布,将新型冠状病毒疫情列为国际关注的突发公共卫生事件。
    要点2:新型冠状病毒确诊人数攀升
  截至1 月28 日,我国新型冠状病毒累计确诊人数已超越了2003 年内地“非典”确诊人数,但新发现病例的边际增速开始收敛。与2003 年“非典”相比,此次疫情受到春节期间人群流动的影响,爆发得更快,感染人数更多。
    要点3:新型肺炎对券商股中长期影响有限
  新型肺炎疫情在短期内可能给券商股带来负面影响,但是中长期影响有限。从新型肺炎爆发至2 月3 日收盘,申万券商II 指数累计下降3.06%,跑赢上证综指,跑赢18 个申万一级行业指数,仍存在超额收益。
    要点4:港股券商股预期悲观,边际收敛
  春节后港股市场开盘,3 个交易日香港券商股指数(WIND 中资券商指数)累计下跌8.36%。2 月3 日收盘,恒生指数上涨0.17%,香港券商股指数下跌0.17%,跑输市场,体现了市场对高beta 券商板块的悲观预期。
    要点5:防范疫情的特殊政策措施出台,促进资本市场平稳运行2020 年1 月27 日,证监会发布《关于做好新型冠状病毒感染的肺炎疫情防控工作的通知》,对全体受监管主体、证券基金期货经营机构、上市挂牌公司、交易所和结算机构分别提出要求,较非典期间的通知更加具体。
  2020 年2 月1 日央行、证监会等5 部门联合发布《保持流动性合理充裕,加大货币信贷支持力度》,要求各金融机构在下一步工作中保持流动性合理充裕,加大货币信贷支持力度。开市前一天,证监会相关负责人“六问六答”回应市场关切,呵护市场,稳定市场意图明显。
    要点6:预计券商线下业务承压,线上业务影响有限从目前看可能受影响比较大的是券商的投行、财务顾问及并购重组业务、股票质押及券商自营等业务,这些业务与客户等机构进行面对面工作沟通,受监管层员工轮流值班对项目审批、资本市场波动影响较大,其中涉及到股票质押的信用业务对券商合规风控提出更大要求。券商线上服务能力面临大考。券商预计会强化线上交易的体验,加大投入,系统构建以客户为中心的新型服务业态及高效率、精细化流量运营。
    要点7:个股走势分化,短期需保持谨慎态度疫情将从盈利和风险偏好共同使股市承压,股市的波动性将加大。由于有非典的前车之鉴,投资者充分认识到疫情的严重性,出于避险和盈利的动机,资金会投向风险更低的市场或受疫情影响较少的股票。近期受疫情防控影响,券商的服务模式可能被迫将改为“纯线上”,损失了线下交易的收益,而线上交易收益弥补有限,预计将影响一季度业绩。
    投资建议:
  未来市场走势,需要基本面、政策面的共振,节奏上更多取决于疫情演变、中美贸易进展、宏观经济对冲政策及发展。后续谈判可能需要更多时间,更多需要聚焦自身的逆周期调节政策、资本市场改革力度及进程。我们旗帜鲜明地指出,投资者需要警惕短期实质上的利空致情绪性冲击,所导致“错杀”个股可能增多,未来反弹力度较大。预计2020 年行业发展面临一定程度的压力,需看政策的扶持温度与力度。不变的是,我们一直强调行业分化与发展并存,需精选个股配置。建议关注业绩优良稳健、营收结构多元化、均衡化的龙头证券公司:重点推荐华泰证券、海通证券、国泰君安、广发证券、申万宏源;建议关注创新+转型发展的中小型证券公司:
  兴业证券、东方证券、东吴证券、东方财富;建议关注次新股类弹性标的:
  中信建投、中国银河。
    风险提示:中美贸易摩擦波动风险;市场大幅下跌风险;政策改革不及预期风险;宏观经济下行风险;流感肺炎疫情影响等
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