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  • [亚太] 上证指数 2319.12 (1.00%) 深证成指 9466.14 1.78% 恒生指数 19664.10 -1.06% 台北 7233.69 0.17% 韩国 1964.83 0.39%
  • [亚太] 日经 8841.22 -0.09% 澳大利亚 4348.48 0.45% 新西兰 3294.64 0.40% 印度孟买 17234.00 0.92% 新加坡 2916.26 0.75%
  • [美洲] 道琼斯 12660.50 -0.58% 纳斯达克 2816.55 0.40% 标普500 1316.33 -0.16% 加拿大 12466.50 0.02% 巴西 62904.20 -0.08%
  • [欧洲] 英国富时 5733.45 -1.07% 法国CAC 3318.76 -1.32% 德国DAX 6511.98 -0.43% 俄罗斯 1508.04 -0.44% Stoxx50 2436.62 -0.97%
  • [其他] 纽约原油 99.70 0.00% 纽约黄金 1738.40 0.00% 人民币/美元 6.33 0.00% 美元指数 78.83 0.00% 基金指数 3782.30 1.37%
  • [亚太] 上证指数 2319.12 (1.00%) 深证成指 9466.14 1.78% 恒生指数 19664.10 -1.06% 台北 7233.69 0.17% 韩国 1964.83 0.39%
  • [亚太] 日经 8841.22 -0.09% 澳大利亚 4348.48 0.45% 新西兰 3294.64 0.40% 印度孟买 17234.00 0.92% 新加坡 2916.26 0.75%
  • [美洲] 道琼斯 12660.50 -0.58% 纳斯达克 2816.55 0.40% 标普500 1316.33 -0.16% 加拿大 12466.50 0.02% 巴西 62904.20 -0.08%
  • [欧洲] 英国富时 5733.45 -1.07% 法国CAC 3318.76 -1.32% 德国DAX 6511.98 -0.43% 俄罗斯 1508.04 -0.44% Stoxx50 2436.62 -0.97%
  • [其他] 纽约原油 99.70 0.00% 纽约黄金 1738.40 0.00% 人民币/美元 6.33 0.00% 美元指数 78.83 0.00% 基金指数 3782.30 1.37%
博 世 科(300422)研报正文

博世科(300422)2019年年度报告&2020年一季报点评:业绩符合预期 运营、专业技术服务是亮点

公告日期 2020-04-29
股票简称:博 世 科 股票代码:300422
    事件:公司发布2019 年年度报告,实现营业收入32.44 亿元,同比增长19.07%;实现归母净利润2.82 亿元,同比增长20.30%,业绩符合预期。公司同步发布2020 年一季报,实现营业收入6.32 亿元,同比减少1.42%,实现归母净利润6080 万元,同比减少14.16%,主要是国内疫情使得项目开工受影响所致,基本符合市场预期。
    公司运营、专业技术服务业务收入提升较明显,化学品清洁生产业务收入下滑。2019 年公司运营业务实现收入1.62 亿元,同比+175%,主要是承接的环卫、含油污泥治理及在手 PPP 项目逐步进入运营阶段;专业技术服务实现收入1.70 亿元,同比+50%,体现了公司核心的技术服务能力;水处理业务实现收入25.30 亿元,同比+24%,是公司经营的基础;土壤修复实现收入3.55 亿元,基本与上年持平;而化学品清洁生产业务实现收入1353 万元,下滑明显;公司整体毛利率为28.88%,基本维持稳定。公司2020Q1 工程类业务受疫情影响较大,而运营类业务依然可以实现稳健经营。
    2019 年底,公司在手EPC 订单为28.44 亿元,特许经营类未完成投资金额为25.01 亿元。公司EPC 类业务逐步落地可以有效支撑公司2020 年的业绩,而对于投资类业务,当前公司资产负债率仍相对较高,2019 年底为78.24%;2020 年2 月24 日,证监会核准公司增发不超过 7,000 万股新股,募集资金用于北部湾资源再生环保服务中心项目(一期)、湖南博世科环保产业园(二期)基地建设项目等。我们认为定增可以有效缓解公司的财务压力,保证在建项目的持续落地;在稳定经营的基础上,随着项目投产后进入运营阶段,公司业绩也可以进一步实现增长。
    维持“买入”评级:根据公司在手订单情况和受疫情影响因素,我们下调公司20/21 年、新增22 年盈利预测,预计公司2020-22 年归母净利润为3.45/3.95/4.39 亿元(20-21 年原值为3.83/4.49 亿元),20-22 年对应EPS为0.97/1.11/1.23 元,当前股价对应20 年PE 为12 倍。我们认为,公司具有良好的环保专业技术及项目经验,通过增加轻资产EPC 类订单数量主动优化订单结构,并拟通过定增控制财务风险,未来若订单顺利落地可使业绩稳步增长,维持“买入”评级。
    风险提示:工程项目进度不及预期;增发进度低于预期;项目回款较慢致经营性现金流恶化。
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