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  • [亚太] 上证指数 2319.12 (1.00%) 深证成指 9466.14 1.78% 恒生指数 19664.10 -1.06% 台北 7233.69 0.17% 韩国 1964.83 0.39%
  • [亚太] 日经 8841.22 -0.09% 澳大利亚 4348.48 0.45% 新西兰 3294.64 0.40% 印度孟买 17234.00 0.92% 新加坡 2916.26 0.75%
  • [美洲] 道琼斯 12660.50 -0.58% 纳斯达克 2816.55 0.40% 标普500 1316.33 -0.16% 加拿大 12466.50 0.02% 巴西 62904.20 -0.08%
  • [欧洲] 英国富时 5733.45 -1.07% 法国CAC 3318.76 -1.32% 德国DAX 6511.98 -0.43% 俄罗斯 1508.04 -0.44% Stoxx50 2436.62 -0.97%
  • [其他] 纽约原油 99.70 0.00% 纽约黄金 1738.40 0.00% 人民币/美元 6.33 0.00% 美元指数 78.83 0.00% 基金指数 3782.30 1.37%
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  • [美洲] 道琼斯 12660.50 -0.58% 纳斯达克 2816.55 0.40% 标普500 1316.33 -0.16% 加拿大 12466.50 0.02% 巴西 62904.20 -0.08%
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研报正文

医药制造业:集采领域扩面是既定方向 产业升级不变

公告日期 2020-07-20
    本报告导读:
    近日国家医保局召开生物制品和中成药集中采购座谈会。我们认为集采领域扩面是既定方向,产业升级趋势不变,维持行业增持评级。
    摘要:
    本次座谈会为早期探讨性质,实际实施尚需时日。7月15-16 日,国家医疗保障局有关司室召开座谈会,就生物制品(含胰岛素)和中成药集中采购工作听取专家意见和建议,研究完善相关领域采购政策。
    从之前化药、高值耗材集采的推进来看,医保局通常是在试点的基础上,总结经验后再逐步分批实施,过程较为严谨,具备较高的专业性,如:化药国家集采前已经在上海试点近三年,而从4+7 的11 个城市到全国扩面又经过了一年的积累和总结;高值耗材从地方试点到第一个冠脉支架的国家集采文件出台(意见征求稿)也长达一年。本次座谈为专家探讨,后面还有企业座谈、意见征求……等多个程序,实施尚需时日,我们预计最快可能2021 年才有相对具体的政策出台、或先遴选极少数具备条件的单品做试点。具体品种和企业是受损还是获益也需届时再看实际的量价博弈结果。
    具体细分品类可能优先考虑胰岛素、生物类似药。和化学制剂有一致性评价作为临床疗效标准不同,本次座谈从探讨领域看,可总结为最大目的是如何制定非标准化药品的集采规则。从之前化学制剂国家集采来看,范围遴选的几个基本要素:①通过仿制药一致性评价,保证同一质量层次可比性;②产能足够大、玩家足够多(多数3 家以上过评),可充分竞价且能保障中标后的供应;③终端使用有一定规模,以实现最基本的目的:人民群众有“获得感”。预计会从金额大、厂家多、价差大、产能充足的较成熟品种开始,我们认为优先顺序可能是胰岛素、肿瘤/免疫领域生物类似药、中成药;而血制品(原料/产能难点)和疫苗(自费/疾控体系)均难以集采。
产业升级趋势不变。除了产业本身近年来技术迭代加快,国家医保局2018 年5 月成立后,准入制度改革也在加快,产品/技术的最大获益窗口期在缩短。但同时更应看到,集采领域扩面是既定方向,产业升级的趋势不变、创新为王的路径不变、国产替代加快的方向不变,投资思路仍是寻找产业升级的高效执行者。
    继续看好高景气赛道龙头公司。医保和药监新政引导下的竞争格局和游戏规则都已巨变,过去3 年加速成长的新兴赛道诸如创新药及其CXO 产业链、IVD(发光、POCT、分子诊断)、二类疫苗、骨科耗材、医疗服务……等继续看好。维持我们中期策略报告的推荐:①创新药及产业链:恒瑞医药、药明康德、泰格医药、凯莱英、丽珠集团;②技术进步+国产替代:迈瑞医疗、安图生物、迈克生物、大博医疗、乐普医疗;③自主消费+持续景气:爱尔眼科、华兰生物、智飞生物、我武生物、健帆生物;④业务优化+份额提升:金域医学、大参林。
    风险提示:政策推进的进度和程度有不确定性。
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