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  • [亚太] 上证指数 2319.12 (1.00%) 深证成指 9466.14 1.78% 恒生指数 19664.10 -1.06% 台北 7233.69 0.17% 韩国 1964.83 0.39%
  • [亚太] 日经 8841.22 -0.09% 澳大利亚 4348.48 0.45% 新西兰 3294.64 0.40% 印度孟买 17234.00 0.92% 新加坡 2916.26 0.75%
  • [美洲] 道琼斯 12660.50 -0.58% 纳斯达克 2816.55 0.40% 标普500 1316.33 -0.16% 加拿大 12466.50 0.02% 巴西 62904.20 -0.08%
  • [欧洲] 英国富时 5733.45 -1.07% 法国CAC 3318.76 -1.32% 德国DAX 6511.98 -0.43% 俄罗斯 1508.04 -0.44% Stoxx50 2436.62 -0.97%
  • [其他] 纽约原油 99.70 0.00% 纽约黄金 1738.40 0.00% 人民币/美元 6.33 0.00% 美元指数 78.83 0.00% 基金指数 3782.30 1.37%
  • [亚太] 上证指数 2319.12 (1.00%) 深证成指 9466.14 1.78% 恒生指数 19664.10 -1.06% 台北 7233.69 0.17% 韩国 1964.83 0.39%
  • [亚太] 日经 8841.22 -0.09% 澳大利亚 4348.48 0.45% 新西兰 3294.64 0.40% 印度孟买 17234.00 0.92% 新加坡 2916.26 0.75%
  • [美洲] 道琼斯 12660.50 -0.58% 纳斯达克 2816.55 0.40% 标普500 1316.33 -0.16% 加拿大 12466.50 0.02% 巴西 62904.20 -0.08%
  • [欧洲] 英国富时 5733.45 -1.07% 法国CAC 3318.76 -1.32% 德国DAX 6511.98 -0.43% 俄罗斯 1508.04 -0.44% Stoxx50 2436.62 -0.97%
  • [其他] 纽约原油 99.70 0.00% 纽约黄金 1738.40 0.00% 人民币/美元 6.33 0.00% 美元指数 78.83 0.00% 基金指数 3782.30 1.37%
美 诺 华(603538)研报正文

美诺华(603538):业绩符合预期 客户定制生产服务稳健推进

公告日期 2020-07-31
股票简称:美 诺 华 股票代码:603538
  业绩简评
  昨日,公司发布20H1 半年报,收入6.5 亿元、归母净利1.07 亿元、扣非归母0.98 亿元,增速分别为16.01%、24.57%、25.59%。20Q1 单季归母净利润同比增速约3.25%,20Q2 单季归母同比增速约45%,Q2 明显放量。
  半年报业绩符合预期,客户定制生产服务稳健推进,看好制剂一体化业务。
  经营分析
  特色原料药业务稳健发展,公司基石稳固:20H1 中间体及原料药业务收入约5.79 亿元,占总营收89%。公司特色原料药核心品种主要为缬沙坦、培哚普利、氯吡格雷、瑞舒伐他汀、阿托伐他汀等慢性主流大品种,全球需求稳健增长,预计公司核心品种在多个市场的销量有望较大幅度的增加。另,公司新产能逐步投产落地,宣称美诺华1600 吨原料药一期项目已落地。
  客户定制生产服务(CMO/CDMO)订单稳步增加,崭露头角:基于2019年宣城新产能投放和规范运营的质量体系,积极拓展与海内外龙头药企的紧密合作。20H1,公司共与15 家国内外企业合作,临床阶段和转移验证阶段产品20 余项,预计该部分业务收入约5000 万元。公司与施维雅建立业务合作,目前正在进行2 个产品合作,预计21 年订单体量超1 亿元。公司积极拓展对外合作,未来仍有多个新项目规划。
  原料药-制剂一体化业务逐步落地,下半年有望获批第一个制剂品种:公司以原料药为基石,以与公司战略大客户KRKA 成立合资公司为契机,凭借通过欧盟和中国GMP 认证的制剂生产基地,打造“中间体、原料药、制剂”
  一体化的全产业链。预计今年下半年,或将看到公司制剂一体化品种落地国内批件,普瑞巴林,未来有望受益于带量采购增量业绩。目前制剂管线包括中枢神经及心脑血管等重磅制剂品种,预计在研制剂品种超10 个。
  公司可转债预案发布,预计募资主要用于高端制剂项目:公司可转债预案发布,此次可转债募集资金总额不超过5.2 亿元,预计主要用于高端制剂项目,为公司制剂业务板块增添新产能,稳健发展,未来可期。
  盈利预测及投资建议
  考虑到特色原料药业务稳健增长,转型客户定制生产业务订单落地,以及制剂一体化等战略进展顺利,故维持评级,给予“买入”评级。我们预计未来三年EPS 分别为1.30/1.76/2.31 元,对应PE 分别为36.7/27.2/20.7 倍。
  风险提示
  医药行业环保压力,对业绩影响存在不确定性;上游原料涨价,对成本及毛利率影响存在不确定性;公司海外业务存在不确定性;产品研发申报不达预期;可转债进度存在不确定性;客户定制生产业务存在不确定性。
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