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  • [亚太] 上证指数 2319.12 (1.00%) 深证成指 9466.14 1.78% 恒生指数 19664.10 -1.06% 台北 7233.69 0.17% 韩国 1964.83 0.39%
  • [亚太] 日经 8841.22 -0.09% 澳大利亚 4348.48 0.45% 新西兰 3294.64 0.40% 印度孟买 17234.00 0.92% 新加坡 2916.26 0.75%
  • [美洲] 道琼斯 12660.50 -0.58% 纳斯达克 2816.55 0.40% 标普500 1316.33 -0.16% 加拿大 12466.50 0.02% 巴西 62904.20 -0.08%
  • [欧洲] 英国富时 5733.45 -1.07% 法国CAC 3318.76 -1.32% 德国DAX 6511.98 -0.43% 俄罗斯 1508.04 -0.44% Stoxx50 2436.62 -0.97%
  • [其他] 纽约原油 99.70 0.00% 纽约黄金 1738.40 0.00% 人民币/美元 6.33 0.00% 美元指数 78.83 0.00% 基金指数 3782.30 1.37%
  • [亚太] 上证指数 2319.12 (1.00%) 深证成指 9466.14 1.78% 恒生指数 19664.10 -1.06% 台北 7233.69 0.17% 韩国 1964.83 0.39%
  • [亚太] 日经 8841.22 -0.09% 澳大利亚 4348.48 0.45% 新西兰 3294.64 0.40% 印度孟买 17234.00 0.92% 新加坡 2916.26 0.75%
  • [美洲] 道琼斯 12660.50 -0.58% 纳斯达克 2816.55 0.40% 标普500 1316.33 -0.16% 加拿大 12466.50 0.02% 巴西 62904.20 -0.08%
  • [欧洲] 英国富时 5733.45 -1.07% 法国CAC 3318.76 -1.32% 德国DAX 6511.98 -0.43% 俄罗斯 1508.04 -0.44% Stoxx50 2436.62 -0.97%
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广州酒家(603043)研报正文

深度*公司*广州酒家(603043):食品制造和餐饮携手并进 短期弹性较大

公告日期 2020-11-16
股票简称:广州酒家 股票代码:603043
  广州酒家跟踪点评:速冻进入需求和生产高峰,叠加近期梅州工厂产能释放,业绩增速有望环比提升;餐饮业务稳步发展,外卖和新店带来增量;公司经营向好,短期业绩弹性较大。
  支撑评级的要点
  餐饮业务受疫情影响严重,公司积极进取,开拓外卖新领域,老字号谋求创新之路。今年上半年,餐饮业因疫情受到重创,公司快速响应,积极对供应链、人力资源等重新配置,且顺势推出“外卖”业务。总经理赵利平接受南方日报专访时表示,外卖业务成为餐饮新增长点,每月增收近200 万,相当于多开一家门店。尽管餐饮的疫情影响仍未恢复,1-3Q收入3.2 亿,同比-36.6%,单3Q 同比-9.1%,但3Q 环比大幅增长73.1%,和公司积极应变谋求新发展关系紧密。除此之外,公司积极运营旗下三大品牌:广州酒家(主品牌)、陶陶居(年轻化)和粮丰园(差异化),“陶陶居”自被公司收购以来,继续秉承“匠心、创新”的经营理念,致力打造成到广州必买的经典手信和食品品牌。截至目前,公司在积极开拓新店, 在广州和佛山新开8 家利口福店;餐饮店也在推进,广州珠江新城和南沙各新增一家,陶陶居总店也已重新开张;同时,公司在湖南湘潭的食品生产基地一期已正式投入使用。
  食品制造和餐饮双业务携手并进,公司经营向好,短期弹性较大。(1)速冻1-3Q 同比+51.5%(1Q、2Q、3Q 同比+50%、+84%、+27%),上半年受益疫情大幅增长,3Q 增速下滑主要原因为3Q 需要调动人员支持月饼生产,我们判断速冻4Q 收入增速将环比提升。同时梅州工厂即将投产将解决产能不足问题,为2-3 年速冻发展奠定基础。(2)今年中秋节延后部分收入有待4Q 确认,其他食品制造业务亦快速发展。公司拥有利口福专营门店,从生产到销售的全产业链可节省成本提升利润,与餐饮业务携手并进。(3)餐饮端通过增加外卖业务、新增门店和团餐恢复来实现业绩增长,今年初已充分体现了疫情影响,我们判断在21 年1Q、2Q 将有较大幅度增长。综上公司经营向好,短期业绩弹性较大。
  估值
  中秋节延后部分收入有待4Q 确认,同时速冻将延续今年高速增长趋势,4Q 旺季销售收入有望环比提升,即将投产的梅州工厂将解决速冻产能不足问题,因此我们维持盈利预测不变。2020-2022 年净利润增15%、31%、23%。每股收益为1.09 元、1.44 元、1.77 元。维持买入评级。
  评级面临的主要风险
  原材料成本上涨,股东减持风险,产能扩张不及预期,行业竞争加剧。
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