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  • [亚太] 上证指数 2319.12 (1.00%) 深证成指 9466.14 1.78% 恒生指数 19664.10 -1.06% 台北 7233.69 0.17% 韩国 1964.83 0.39%
  • [亚太] 日经 8841.22 -0.09% 澳大利亚 4348.48 0.45% 新西兰 3294.64 0.40% 印度孟买 17234.00 0.92% 新加坡 2916.26 0.75%
  • [美洲] 道琼斯 12660.50 -0.58% 纳斯达克 2816.55 0.40% 标普500 1316.33 -0.16% 加拿大 12466.50 0.02% 巴西 62904.20 -0.08%
  • [欧洲] 英国富时 5733.45 -1.07% 法国CAC 3318.76 -1.32% 德国DAX 6511.98 -0.43% 俄罗斯 1508.04 -0.44% Stoxx50 2436.62 -0.97%
  • [其他] 纽约原油 99.70 0.00% 纽约黄金 1738.40 0.00% 人民币/美元 6.33 0.00% 美元指数 78.83 0.00% 基金指数 3782.30 1.37%
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研报正文

化学原料行业快报:巴斯夫正丁醇装置遇不可抗力 丁辛醇行业有望景气走高

公告日期 2020-12-14
  事件:2020 年12 月8 日巴斯夫紧急发函,称其德国路德维希港工厂的正丁醇装置遭遇不可预见的技术问题,被迫关闭装置并开始修理,这次事故超出了巴斯夫的合理控制范围,影响了正丁醇的供应,因此不得不分配正丁醇的供应。
  油价处于上行通道,带动大宗商品景气复苏:布油价格自2020 年二季度底部20 多美元逐步上涨至目前50 美元,成本驱动下化工大宗商品价格易上难下,普遍迎来上涨行情。据百川,2020Q3/2020 年10 月/11月/目前的正丁醇价格为5985/6615/8300/9200 元/吨,辛醇价格为7250/7510/9138/10100 元/吨;上游丙烯价格为6976/7284/7080/8025 元/吨;下游丙烯酸丁酯价格为7811/8940/9775/11500 元/吨,醋酸丁酯价格为5704/6170/7313/8600 元/吨,DOP 价格为7219/7550/9238/9750元/吨,丁辛醇产业链景气上行。据百川,目前正丁醇行业毛利约为2348元/吨,辛醇为2215 元/吨,行业利润状况较好。
  出口增速超预期,海外迎来补库存周期:据海关总署,11 月份中国以美元计价的货物贸易出口增速为21.1%,前值11.4%,为连续第六个月增长。2020 年初疫情影响下海外需求较弱,下半年海外需求开始复苏,进入补库存周期。据百川,截至12 月10 日全国丁辛醇装置开工情况,正丁醇开工率89.8%,周产量43714 吨,库存低位;辛醇开工率87.3%,周产量41712 吨,库存低位;2019 年正丁醇开工率73.4%,辛醇年开工率76.4%。目前丁辛醇开工率处于高位,而库存低位,补库存周期下利好产品价格维持较高位置。
  巴斯夫事故影响下,正丁醇供应进一步趋紧,丁辛醇景气有望走高:
  据产业网,巴斯夫德国路德维希港正丁醇产能为45 万吨/年。据百川,2020 年我国正丁醇产能254 万吨,辛醇产能249 万吨。此次巴斯夫正丁醇装置关闭,正丁醇在目前行业低库存的情况下,供应将进一步趋紧。由于丁醇和辛醇可在同一套装置中用羟基合成方法进行生产,产品分布可以自主调节,因此辛醇也将间接受益。
  投资建议:丁辛醇行业景气上行,巴斯夫关闭装置产能进一步收缩,利好丁辛醇价格高位推涨。推荐标的鲁西化工(丁辛醇产能75 万吨,价格每上涨1000 元,利润增厚5 亿元),华鲁恒升(丁辛醇产能20 万吨,价格每上涨1000 元,利润增厚1.3 亿元)。
  风险提示:下游需求不及预期、巴斯夫事故影响发酵不及预期等。
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