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  • [亚太] 上证指数 2319.12 (1.00%) 深证成指 9466.14 1.78% 恒生指数 19664.10 -1.06% 台北 7233.69 0.17% 韩国 1964.83 0.39%
  • [亚太] 日经 8841.22 -0.09% 澳大利亚 4348.48 0.45% 新西兰 3294.64 0.40% 印度孟买 17234.00 0.92% 新加坡 2916.26 0.75%
  • [美洲] 道琼斯 12660.50 -0.58% 纳斯达克 2816.55 0.40% 标普500 1316.33 -0.16% 加拿大 12466.50 0.02% 巴西 62904.20 -0.08%
  • [欧洲] 英国富时 5733.45 -1.07% 法国CAC 3318.76 -1.32% 德国DAX 6511.98 -0.43% 俄罗斯 1508.04 -0.44% Stoxx50 2436.62 -0.97%
  • [其他] 纽约原油 99.70 0.00% 纽约黄金 1738.40 0.00% 人民币/美元 6.33 0.00% 美元指数 78.83 0.00% 基金指数 3782.30 1.37%
  • [亚太] 上证指数 2319.12 (1.00%) 深证成指 9466.14 1.78% 恒生指数 19664.10 -1.06% 台北 7233.69 0.17% 韩国 1964.83 0.39%
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  • [美洲] 道琼斯 12660.50 -0.58% 纳斯达克 2816.55 0.40% 标普500 1316.33 -0.16% 加拿大 12466.50 0.02% 巴西 62904.20 -0.08%
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研报正文

深度*行业*食品饮料类社零数据点评:11月餐饮小幅下滑 烟酒、饮料维持较快增速

公告日期 2020-12-16
  国家统计局公布2020 年11 月社会消费品零售额数据。11 月社零总额同比增速5.0%,增速环比提升0.7pct,其中餐饮小幅下滑,烟酒、饮料维持较快增速。
  2020 年11 月,社零总额同比+5.0%,连续4 个月实现同比正增长。餐饮收入增速转负,烟酒、饮料维持较快增速。(1)社零总额: 11 月社零总额同比+5.0%,增速环比+0.7pct,连续4 个月实现同比正增长;11月社零总额实际增速+6.4%,环比+1.5pct。(2)食品饮料消费:餐饮收入增速-0.6%,增速同比-10.3pct,环比-1.4pct,餐饮小幅下滑,可能与多地疫情反复有关,不过限额以上单位餐饮收入增速+1.8%,同比仍有增长,增速同比-6.3pct,环比-4.3pct。烟酒类零售额增速+11.4%(增速同比+3.1pct,环比-3.7pct),保持了两位数增速。粮油食品类零售额增速+7.7%(增速同比-1.2pct,环比-1.1pct),饮料类零售额增速+21.6%(增速同比+8.6pct,环比+4.7pct)。
  2020 年1-11 月,社零总额同比-4.8%,粮油食品、饮料类增速较快,烟酒类小幅增长,餐饮收入降幅持续收窄,其中10-11 月餐饮+0.2%,烟酒类+12.5%。1-11 月,餐饮类零售额累计同比-18.6%(增速同比-28.0pct),烟酒类零售额增速+3.5%(增速同比-3.3pct),粮油食品类零售额增速+10.1%(增速同比-0.1pct),饮料类零售额增速+13.7%(增速同比+3.6pct),餐饮持续改善,烟酒类实现增长,粮油食品类及饮料类受疫情影响较小。其中10-11 月,社零总额同比+2.5%,其中餐饮零售额+0.2%,烟酒零售额+12.5%,粮油食品零售额+4.2%,饮料零售额+14.2%。烟酒类增速明显好于餐饮,我们判断,一方面礼赠需求维持较快增速,另一方面酒类产品结构快速升级。
  最新观点:围绕长期竞争优势,寻找相对低估品种。(1)白酒,寻找细分领域龙头。白酒消费场景逐步恢复正常,2、 3 季度需求持续改善,预计4 季度报表业绩可维持3 季度增速,疫情后平稳增长是常态。我们判断未来行业将形成分价格、分香型、分区域的寡头竞争格局,重点关注激励机制变化的细分领域龙头。(2)其他酒类,葡萄酒、黄酒的消费群体与白酒重合度较高,但又有独特的产品诉求点,考虑葡萄酒行业环境发生积极变化,叠加前期的内部调整,张裕有望进入向上拐点期。(3)食品方面,最看好乳制品和速冻食品。(4)短期来看,未来一个季度具备两类特征的品种机会较多:第一,21 年业绩增长确定、估值不高的品种,可以顺利完成估值切换;第二,20 年1 季度报表真实体现了疫情影响的品种,21 年1 季报有望展现出较高的业绩弹性。(5)综合筛选下来,我们最看好张裕、山西汾酒、贵州茅台、广州酒家、金徽酒、泸州老窖、中炬高新、伊利股份、洽洽食品、海欣食品。
  风险提示
  疫情影响时间超预期、行业竞争加剧、原材料成本大幅上涨。
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