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  • [亚太] 上证指数 2319.12 (1.00%) 深证成指 9466.14 1.78% 恒生指数 19664.10 -1.06% 台北 7233.69 0.17% 韩国 1964.83 0.39%
  • [亚太] 日经 8841.22 -0.09% 澳大利亚 4348.48 0.45% 新西兰 3294.64 0.40% 印度孟买 17234.00 0.92% 新加坡 2916.26 0.75%
  • [美洲] 道琼斯 12660.50 -0.58% 纳斯达克 2816.55 0.40% 标普500 1316.33 -0.16% 加拿大 12466.50 0.02% 巴西 62904.20 -0.08%
  • [欧洲] 英国富时 5733.45 -1.07% 法国CAC 3318.76 -1.32% 德国DAX 6511.98 -0.43% 俄罗斯 1508.04 -0.44% Stoxx50 2436.62 -0.97%
  • [其他] 纽约原油 99.70 0.00% 纽约黄金 1738.40 0.00% 人民币/美元 6.33 0.00% 美元指数 78.83 0.00% 基金指数 3782.30 1.37%
  • [亚太] 上证指数 2319.12 (1.00%) 深证成指 9466.14 1.78% 恒生指数 19664.10 -1.06% 台北 7233.69 0.17% 韩国 1964.83 0.39%
  • [亚太] 日经 8841.22 -0.09% 澳大利亚 4348.48 0.45% 新西兰 3294.64 0.40% 印度孟买 17234.00 0.92% 新加坡 2916.26 0.75%
  • [美洲] 道琼斯 12660.50 -0.58% 纳斯达克 2816.55 0.40% 标普500 1316.33 -0.16% 加拿大 12466.50 0.02% 巴西 62904.20 -0.08%
  • [欧洲] 英国富时 5733.45 -1.07% 法国CAC 3318.76 -1.32% 德国DAX 6511.98 -0.43% 俄罗斯 1508.04 -0.44% Stoxx50 2436.62 -0.97%
  • [其他] 纽约原油 99.70 0.00% 纽约黄金 1738.40 0.00% 人民币/美元 6.33 0.00% 美元指数 78.83 0.00% 基金指数 3782.30 1.37%
健帆生物(300529)研报正文

健帆生物(300529):全年业绩高增长 海外+保险业务打开天花板

公告日期 2021-04-07
股票简称:健帆生物 股票代码:300529
  公司作为国内血液灌流器市场的开拓者,行业地位稳固,受益产品普及,业绩有望持续较高增长。考虑公司海外业务拓展,略上调公司2021-2022 年EPS预测至1.47/1.97 元(原预测为1.34/1.74 元),新增2023 年EPS 预测为2.67元,现价对应PE 57/43/32 倍,维持“增持”评级。
  疫情助力海外拓展,血液灌流器需求刚性,全年业绩高增长。公司发布2020 年年报,2020 年实现收入19.5 亿元、归母净利润8.75 亿元、扣非归母净利润8.41亿元,分别同比增长36%、53%、61%,业绩符合预期。20Q1-Q4 单季度收入同比增长28%、35%、43%、38%,归母净利润同比增长42%、45%、67%、63%。由于H2 国内疫情稳定,国内的肾病和肝病产品需求明显恢复,并且因灌流器在新冠治疗中的作用,20H2 海外收入增加较多,另外,19Q3 因发货波动导致基数较低,综合以上因素,20Q4 业绩增长环比小幅降速。
  耗材集采不悲观,海外+保险业务打开天花板。2021 年,可能有部分高值耗材参与全国集采,我们认为,对于灌流器,不必悲观:1)灌流市场体量仍小;2)渠道具有服务职能决定了降价对工业利润冲击有限;3)降价促进渗透率提升;4)公司行业地位稳固;5)耗材集采不会改变行业竞争要素,反而加速优质企业行业整合。公司推出了“肾病关爱互助计划”新型保险,慢性肾脏病轻症阶段的患者可带病投保,每年均价2000 元左右的保费,即可获得最高50 万元尿毒症治疗费用赔付。此外,2020 年8 月1 日公司新推出了灌爱宝、周灌宝保险产品。
  该系列创新保险产品有望破除支付瓶颈,并且公司以支付端为抓手,有望构建肾病生态闭环。与此同时,海外业务高增长,也将打开天花板。
  风险因素:疫情反复;控费政策超预期;竞争加剧等。
  投资建议:公司作为国内血液灌流器市场的开拓者,行业地位稳固,受益产品普及,业绩有望持续较高增长。考虑公司海外业务拓展,略上调公司2021-2022 年EPS 预测至1.47/1.97 元(原预测为1.34/1.74 元),新增2023 年EPS 预测为2.67 元,现价对应PE 57/43/32 倍,维持“增持”评级。
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