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  • [亚太] 上证指数 2319.12 (1.00%) 深证成指 9466.14 1.78% 恒生指数 19664.10 -1.06% 台北 7233.69 0.17% 韩国 1964.83 0.39%
  • [亚太] 日经 8841.22 -0.09% 澳大利亚 4348.48 0.45% 新西兰 3294.64 0.40% 印度孟买 17234.00 0.92% 新加坡 2916.26 0.75%
  • [美洲] 道琼斯 12660.50 -0.58% 纳斯达克 2816.55 0.40% 标普500 1316.33 -0.16% 加拿大 12466.50 0.02% 巴西 62904.20 -0.08%
  • [欧洲] 英国富时 5733.45 -1.07% 法国CAC 3318.76 -1.32% 德国DAX 6511.98 -0.43% 俄罗斯 1508.04 -0.44% Stoxx50 2436.62 -0.97%
  • [其他] 纽约原油 99.70 0.00% 纽约黄金 1738.40 0.00% 人民币/美元 6.33 0.00% 美元指数 78.83 0.00% 基金指数 3782.30 1.37%
  • [亚太] 上证指数 2319.12 (1.00%) 深证成指 9466.14 1.78% 恒生指数 19664.10 -1.06% 台北 7233.69 0.17% 韩国 1964.83 0.39%
  • [亚太] 日经 8841.22 -0.09% 澳大利亚 4348.48 0.45% 新西兰 3294.64 0.40% 印度孟买 17234.00 0.92% 新加坡 2916.26 0.75%
  • [美洲] 道琼斯 12660.50 -0.58% 纳斯达克 2816.55 0.40% 标普500 1316.33 -0.16% 加拿大 12466.50 0.02% 巴西 62904.20 -0.08%
  • [欧洲] 英国富时 5733.45 -1.07% 法国CAC 3318.76 -1.32% 德国DAX 6511.98 -0.43% 俄罗斯 1508.04 -0.44% Stoxx50 2436.62 -0.97%
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研报正文

深度*行业*食品饮料行业类社零数据点评:9月餐饮收入增速转正 烟酒、饮料两位数增长

公告日期 2021-10-20
  国家统计局公布2021年9月社会消费品零售额数据。9月社霉总额同比增长4.4%,比2019年9月份增长7.8%,其中餐饮收入转正,烟酒和饮料类零售额保持两位数增长。
  2021年9月社霉总额同比+4.4%,餐饮收入增造由负特正,烟酒和饮料类零售额保持两位數增长,粮油食品类零售额增速环比小幅下降。(1)社零总额:9月社零总额同比+4.4%,增速同比+1.1pct,比2019年9月增长7.8%;扣除价格因素,9月社零总额实际同比+2.5%,增速网比+0.1pct.(2)餐饮消费:餐饮收入同比+3.1%,增速同比+6.0pct,相较2019年9月+1.6%;晨额以上企业餐饮收入同比+5.5%,增速问比+3.6pct,相较2019年9月+10.9%,9月餐饮收入增速由负转正,环比改善明显,与局部地区的疫情和汛情影响减弱有关。(3)食品饮料消费:翅酒奏零售额同比+16.0%,增选同比+-1.6pct;航油食品类零售额同比+9.2%,增速同比+1.4pct;饮料类零售额问比+10.1%,增速同比-11.9pct.9月细酒和饮料类掌售额保持两位毅增长,粮油食品类掌售额增选环比下降。
  2021年1-9月,社零总额网比+16.4%,餐饮收入超过2019年网期水平,烟酒、饮料掌售頓增速超过20%,粮油食品类零倍额增速同比下降。
  (1)1-9月餐饮收入累计同比+29.8%(增速同比+53.7pct),与2019年同期和比+0.6%,烟洒类零售额同比+25.8%(增速同比+24.6pct),与2019年同期相比+19.7%,烟洒零售额两年复合增遮好于餐饮数据,我们判断主要原因为礼赠需求增加以及产品结构升线。粮油食品类零售额同比+10.3%(增速同比-0.3pct),与2019年同期相比+14.3%,消费刚性强,去年受疫情影响较小、基载较高。饮料类零售额同比+23.4%(增速同比+11.1.pct),与2019年月期相比+34.9%,增速有所放缓。(2)单看3季度数据,3021餐饮收入间比+4.0%,烟酒零告额同比+15.2%,粮油食品类零售额同比+9.2%,饮料类季售额同比+18.0%。餐饮投入受疫情和沉情影响较大,烟酒类、饮料类求售额仍实现较快增长。
  最新观点:1、酒类,白酒是我们当前最看好的行业,消費展现出很强的韧性,可顺利完成估值切接,重点关注确定性增长品种和改善型低估值品种。(1)虽然7月全国疫情对白酒宴启消费有一定影响,但由于需求有刚性,延后至8,9月体现,3季度白酒可维持15-20%正常增速。(2)由于收入结构变化、白酒消费的棘轮效应、集中度提升的趋势,白酒的消费反而展现出来很强的韧性,特别是中高端酒。(3)白酒重点关注确定性增长品种和改善型低估位品种,包括五狼液、贵州茅台、山西汾酒、今世缘、全鞭酒,关注水井坊等。2、食品,下半年迟步改善,关注渠道调整后的机会,短期来看乳品龙头机会较好。(1)随着产品和渠道陆续调整到位,高基数的影响减弱,前期受冲击较大的食品公司营收有望改善,不过3季度利润改善进度可能慢于营收。随着食品企业逐步适应新渠道的变化,预计2022年将恢复正常增长。(2)短期来看,乳制品龙头机会较多,竞争格局持续改善,业绩释放功力较强,库存影响較小。(3)食品重点围绕三条主线选股,包括竞争格局改善、品牌护城河高、市场响应遠度快,重点推荐伊利肢份、新乳业、广州酒家、三只松鼠、洽洽食品,关注承德露露。
  风险提示。痰情影响想预期、渠道调整效果不及预期、食品安全问题。
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