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  • [亚太] 上证指数 2319.12 (1.00%) 深证成指 9466.14 1.78% 恒生指数 19664.10 -1.06% 台北 7233.69 0.17% 韩国 1964.83 0.39%
  • [亚太] 日经 8841.22 -0.09% 澳大利亚 4348.48 0.45% 新西兰 3294.64 0.40% 印度孟买 17234.00 0.92% 新加坡 2916.26 0.75%
  • [美洲] 道琼斯 12660.50 -0.58% 纳斯达克 2816.55 0.40% 标普500 1316.33 -0.16% 加拿大 12466.50 0.02% 巴西 62904.20 -0.08%
  • [欧洲] 英国富时 5733.45 -1.07% 法国CAC 3318.76 -1.32% 德国DAX 6511.98 -0.43% 俄罗斯 1508.04 -0.44% Stoxx50 2436.62 -0.97%
  • [其他] 纽约原油 99.70 0.00% 纽约黄金 1738.40 0.00% 人民币/美元 6.33 0.00% 美元指数 78.83 0.00% 基金指数 3782.30 1.37%
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  • [亚太] 日经 8841.22 -0.09% 澳大利亚 4348.48 0.45% 新西兰 3294.64 0.40% 印度孟买 17234.00 0.92% 新加坡 2916.26 0.75%
  • [美洲] 道琼斯 12660.50 -0.58% 纳斯达克 2816.55 0.40% 标普500 1316.33 -0.16% 加拿大 12466.50 0.02% 巴西 62904.20 -0.08%
  • [欧洲] 英国富时 5733.45 -1.07% 法国CAC 3318.76 -1.32% 德国DAX 6511.98 -0.43% 俄罗斯 1508.04 -0.44% Stoxx50 2436.62 -0.97%
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研报正文

机械行业2022年中期投资策略:聚焦专用设备景气赛道 抓通用设备个股Α静待Β拐点

公告日期 2022-06-05
    总体:最差的时刻已经过去,继续拥抱制造业升级疫情对Q2 业绩影响已经反映至前期行情当中:上海3-5 月疫情对全国经济增长影响较大,体现在生产、交付、物流等多个方面,预计机械板块Q2 收入、归母净利润同比增速数据会较Q1 进一步回落。2022 年3 月以来机械板块的走弱,主要就是反应疫情等相关因素的影响。
    分子行业来看,专用设备景气赛道多。专用设备中,锂电设备、半导体设备、光伏设备2022Q2 继续保持高增长;权重板块工程机械2022Q2 业绩增速大幅回落,预计是全年最低点,期待后续稳增长政策发力。通用自动化板块受制造业投资增速回落影响,2022Q2 业绩增速普遍有所下降,但是中长期增长趋势不变。
    重点推荐专用设备中的储能设备、半导体设备、光伏设备、锂电设备;通用设备静待景气度回升拐点,目前推荐个股为主。
    光伏设备:行业保持高景气,技术革新驱动增长光伏装机量持续攀升,印证终端需求旺盛,下游厂商积极扩产释放设备红利。新型高效电池快速扩产,带动产业链技术革新,催生设备投资机遇。①硅片环节,大尺寸、薄片化、N 型片加速渗透,判断全年硅片扩产或仍处于景气高位,设备企业在手订单饱满。②电池片环节,TOPCon、HJT、xBC 产业化进程加速,TOPCon 短期每瓦成本占优,是不少头部企业的首选技术路线;HJT 降本增效路径明确,微晶化+薄片化+降银耗方案不断突破,大规模量产指日可待;xBC 电池量产化项目持续推进。③组件环节,顺应高效电池技术发展,组件设备需求不断释放。重点推荐:海目星、高测股份、英杰电气、奥特维、连城数控、迈为股份、晶盛机电、京山轻机、帝尔激光、金辰股份。
    锂电设备:技术延展性可能打破远虑,业绩和订单推动行情第一,全球汽车市场电动化趋势明确,动力电池厂商积极扩建产能,锂电设备2022-2023 年新签订单保持快速增长,技术延展性可能打破市场对其2024 年新签订单下降的担忧;第二,2021 年员工数量大增推动2022 年盈利能力上行,预计2022Q2到Q4 业绩加速释放;第三,下游头部客户大规模招标启动将是板块行情催化剂之一;第四,锂电设备板块现有估值相比成长性被低估。重点推荐:海目星、先导智能、联赢激光、杭可科技、利元亨、赢合科技等。
    半导体设备:下游扩产+国产化替代加速,半导体设备市场持续向好2022 年上半导体设备仍延续2021 年以来超高业绩增速,并有望在2022 年全年实现与上年近似高增长。从行业关注的景气度与国产替代两条主线来看,景气度侧,国内下游晶圆制造产线投资有望在2022、2023年不断刷新历史新高水平,带动设备需求持续旺盛;国产替代侧,重要产线当中国产化设备占比持续提升,带动相关公司业绩增长超越行业均值。短期而言,疫情对相关公司2022Q2 业绩冲击较小,半导体设备仍为不得多得的业绩高确定性、高成长的板块,建议重点关注:北方华创、芯源微、华峰测控、拓荆科技、正帆科技、中微公司、盛美上海、精测电子等。
    储能设备:未来5 年高增长赛道
    新能源新增装机占比快速提升,推动储能行业高景气,我们判断未来5 年,中国储能市场CAGR 高达71%,全球市场CAGR 高达68%。现阶段储能电量绝对数还比较低,但是增速非常快,储能温控、消防等周边设备业绩弹性较大,预计中国、全球储能温控市场未来5 年CAGR 分别高达79.3%、68.7%;中国、全球储能消防未来5 年CAGR 分别高达85%、81%。建议重点关注英维克、同飞股份、国安达、青鸟消防、星云股份等。
    工程机械:国内市场H2 有望迎来反弹,海外市场持续高增长(1)国内市场仍处于下行周期,宏观政策调节目前仍未传导至工程机械端,预计Q2 是全年业绩低点,下半年有望迎来反弹。分经营主体来看,终端客户、代理商经营承压,边际略有改善,主机厂业绩下滑,但经营情况保持良好。(2)海外市场处于景气复苏阶段,预计2022 年增长延续,头部企业海外业务均维持高增长,在一定程度上将对冲国内市场下行。建议关注国际化拓展领先企业,重点推荐:浙江鼎力、徐工机械、三一重工、中联重科、恒立液压。
    检测服务:朝阳行业,头部企业强者恒强
    2022 年,检测行业开局良好。一季度检测服务行业保持稳健增长态势,华测检测、谱尼测试均取得了超预期增长,但二季度以来,深圳、广州、上海、北京等全国多地散发疫情对全国经营的检测机构造成了不利影响,无论是经济活动的停滞还是登门采样的不便均对检测机构的正常经营提出了挑战。展望2022 年下半年,检测需求只会延迟、不会消失,预计疫情后将集中释放。检测行业预计仍将保持稳健增长,其中龙头增速预计仍将快于行业增速。主要得益于前几年扩建的汽车电子、医学医药、芯片半导体等实验室,以及下游军工、化妆品检测需求旺盛。检测行业长坡后雪,有望在我国经济增速放缓的历史阶段中展现出强大韧性。
    通用自动化:制造业承压影响短期需求,中长期依旧向好需求层面:制造业短期承压,但中长期产业升级趋势向好。短期来看,当前原材料价格当前处于高位,叠加近期疫情影响,造成制造业盈利能力有所下滑,5 月PMI 也低于50%,因此制造业预计继续承压。不过,中长期来看来看国内制造业持续向好趋势不变,主要得益于:①人工替代类设备需求持续增长;②产业结构优化、产业升级有望迎来加速。
    工控:短期增速放缓,长期成长和国产化趋势不改。制造业对工控产品需求短期偏弱,但是劳动力减少和产业升级背景下的自动化需求推动工控行业发展的中长期逻辑没有改变,龙头公司通过降本增效和市场拓展有望继续保持业绩增长。重点推荐汇川技术、中控技术、雷赛智能等。
    工业机器人:整体降温,关注轻量化国产化机会。行业短期需求有所降温,但是长期成长性值得期待。其中,分品类来看,协作机器人和SCARA 近年来出货量增速较快,尤其是协作机器人,推动工业机器人轻量化进一步发展。分厂商来看,内资头部工业机器人企业的市场份额将进一步提升,进口替代势不可挡。重点推荐绿的谐波、汇川技术、埃斯顿等。
    机床:行业挑战期火炼真金。2022 年前3 个月机床行业新增订单呈逐月环比上升态势,但相较2021 年同期同比有所下滑。2022 年4-5 月份受上海疫情影响,零部件采购出现延迟、交付端也受到影响,新增订单同比下滑20%+,通用设备产成品存货同比持续走高。考虑到交付周期,2022 年二季度业绩预计将有所承压。但二季度是通用设备投资传统旺季,需求只是积压,三季度有望集中释放,考虑到去年三季度开始下行,基数较低,今年下半年有望迎来反弹。假以时日,具备规模效应的优秀民营机床厂将脱颖而出,在下一轮补库周期中彰显投资价值。重点关注科德数控、海天精工、国盛智科、纽威数控等。
    激光:景气度边际下行加剧竞争烈度。2022 年上半年激光产业链景气度和通用设备景气度同频,景气度下行加剧竞争烈度。2021 年至今,据我们产业链跟踪,光纤激光器价格持续下降,各功率段综合价格降幅达60%。
    展望2022 年下半年,我们预计国产激光器厂商将进一步扩大市场份额,预计2022 年国产化率提高至75%左右。
    激光焊接应用面越来越广,高端焊接应用工艺持续积累,已能够实现替代部分传统焊接工艺,有望接棒切割市场需求。核心推荐龙头柏楚电子等。
    风险提示
    制造业景气度继续下滑;政策落地不及预期;市场竞争格局恶化。
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