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  • [亚太] 上证指数 2319.12 (1.00%) 深证成指 9466.14 1.78% 恒生指数 19664.10 -1.06% 台北 7233.69 0.17% 韩国 1964.83 0.39%
  • [亚太] 日经 8841.22 -0.09% 澳大利亚 4348.48 0.45% 新西兰 3294.64 0.40% 印度孟买 17234.00 0.92% 新加坡 2916.26 0.75%
  • [美洲] 道琼斯 12660.50 -0.58% 纳斯达克 2816.55 0.40% 标普500 1316.33 -0.16% 加拿大 12466.50 0.02% 巴西 62904.20 -0.08%
  • [欧洲] 英国富时 5733.45 -1.07% 法国CAC 3318.76 -1.32% 德国DAX 6511.98 -0.43% 俄罗斯 1508.04 -0.44% Stoxx50 2436.62 -0.97%
  • [其他] 纽约原油 99.70 0.00% 纽约黄金 1738.40 0.00% 人民币/美元 6.33 0.00% 美元指数 78.83 0.00% 基金指数 3782.30 1.37%
  • [亚太] 上证指数 2319.12 (1.00%) 深证成指 9466.14 1.78% 恒生指数 19664.10 -1.06% 台北 7233.69 0.17% 韩国 1964.83 0.39%
  • [亚太] 日经 8841.22 -0.09% 澳大利亚 4348.48 0.45% 新西兰 3294.64 0.40% 印度孟买 17234.00 0.92% 新加坡 2916.26 0.75%
  • [美洲] 道琼斯 12660.50 -0.58% 纳斯达克 2816.55 0.40% 标普500 1316.33 -0.16% 加拿大 12466.50 0.02% 巴西 62904.20 -0.08%
  • [欧洲] 英国富时 5733.45 -1.07% 法国CAC 3318.76 -1.32% 德国DAX 6511.98 -0.43% 俄罗斯 1508.04 -0.44% Stoxx50 2436.62 -0.97%
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研报正文

深度*行业*食品饮料类社零数据点评:4月餐饮持续复苏 烟酒、饮料延续高增

公告日期 2021-05-18
  国家统计局公布 2021 年 4 月社会消费品零售额数据。4 月社零总额同比增长 17.7%,相较 2019 年同期增长 8.8%,其中餐饮类零售额超过 2019 年同期水平,烟酒、饮料类零售额延续高增速。
  2021 年 4 月社零总额同比+17.7%。餐饮、烟酒、饮料类零售额增速较快。(1)社零总额:4 月社零总额同比+17.7%,增速同比+25.2pct,相较 2019 年 4 月+8.8%;扣除价格因素,4 月社零总额实际同比+15.8%,增速同比+24.9pct。(2)食品饮料消费:餐饮收入同比+46.4%,增速同比+77.5pct,相较 2019 年 4 月+2.9%,限额以上企业餐饮收入同比+60.3%,增速同比+88.2pct,相较 2019 年 4 月+18.3%。餐饮延续了 1 季度的高增长,增速略有放缓,整体水平已超过 2019 年同期水平,限额以上餐饮收入增速更快,展现出了更强的弹性。烟酒类零售额同比+26.2%,增速同比+19.1pct,维持较快增速;粮油食品类零售额同比+6.5%,增速同比-11.7pct,增速同比回落;饮料类零售额同比+22.3%,增速同比+9.4pct,增速同比提升。
  2021 年 1-4 月,社零总额同比+29.6%,餐饮收入超过 2019 年同期水平,烟酒、饮料零售额保持高增速,粮油食品类零售额增速放缓。1-4 月餐饮类零售额累计同比+67.7%(增速同比+108.9pct),与 2019 年同期相比+0.3%,随着国内疫情得到有效控制,餐饮业持续改善,零售额已超过 2019 年同期水平。烟酒类零售额增速+40.4%(增速同比+50.2pct),与 2019 年同期相比+17.0%,明显好于餐饮数据,我们判断主要原因为礼赠需求增加以及产品结构升级。粮油食品类零售额增速+9.2%(增速同比-4.6pct),与 2019 年同期相比+15.2%,消费刚性强,受疫情影响较小。饮料类零售额增速+32.2%(增速同比+25.9pct),与 2019 年同期相比+33.1%,消费规模保持快速增长。
  最新观点:高估值可能成为常态,把握风口之上的优质公司。(1)酒类,近期各项数据均印证了名酒强劲的需求,包括社零数据、茅五批价、1 季报业绩等,预计 2 季度业绩维持较快增速。由于疫情这种极端状态下,白酒业绩依然能够实现较快增长,强化了投资者的信心,高估值可能成为常态。把握细分领域龙头,看好山西汾酒、贵州茅台、金徽酒、泸州老窖、张裕,关注水井坊和今世缘。(2)食品,子行业各有精彩,我们看好乳制品、速冻和休闲的优质企业。广州酒家梅州工厂即将释放产能,即将解决产能不足瓶颈,同时餐饮业务恢复和月饼稳步增长,公司全年业绩将展现较高弹性。乳制品竞争格局改善趋势得到印证,虽然面临 2 季度高基数的压力,但我们认为应该从全年角度看龙头业绩,忽略季度波动。休闲食品各个细分龙头,通过各自擅长的商业模式,继续提升市占率,包括洽洽食品和盐津铺子。
  风险提示。疫情影响时间超预期、行业竞争加剧、食品安全问题。
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